DBS: Lima Fakta Penting Terkait Penanaman Modal pada Kuartal IV-2021

Momentum pertumbuhan ekonomi global dan Bank Sentral Amerika Serikat (AS) mengisyaratkan pelonggaran kuantitatif melalui pengurangan pembelian aset kemungkinan besar akan terjadi. Bank DBS memperkirakan fase moderasi akan terjadi dengan perbedaan lebih besar antara kinerja pasar negara berkembang (emerging market/EM) dan pasar negara maju (developed market/DM), serta kebutuhan untuk menyesuaikan strategi portofolio.

Dalam kondisi ini, Chief Investment Officer Bank DBS, Hou Wey Fook percaya bahwa kuartal ke-4 2021 akan dibentuk oleh tema berikut, pertama, moderasi dalam momentum pertumbuhan dan pengembalian keuntungan pasar ekuitas, Bank DBS memperkirakan momentum pertumbuhan makro memasuki fase moderasi dalam beberapa bulan mendatang setelah ekspansi kuat terlihat sejak April 2020. Kondisi yang ikut menyebabkan moderasi terjadi termasuk memudarnya dampak dari pelonggaran fiskal AS dan kasus Covid kembali merebak.

Bank DBS juga melihat pasar ekuitas tidak serta merta mengalami koreksi tajam ketika momentum makro memuncak mengingat aktivitas ekonomi masih dalam mode ekspansi (meskipun dengan kecepatan lebih lambat). Namun, keuntungan pasar ekuitas kemungkinan akan lesu dalam beberapa bulan mendatang karena investor mencari katalis baru.

Kedua, perbedaan antara DM dan EM. Bank DBS percaya perbedaan antara DM dan EM akan bertahan pada triwulan mendatang. Dalam CIO Insights 3Q21, Hou Wey Fook menyoroti bahwa ekuitas EM secara historis berkinerja buruk selama siklus pengetatan moneter Bank Sentral AS, dan keputusan membuahkan hasil. Kali ini tidak akan berbeda karena ketergantungan EM terhadap pendanaan utang dolar eksternal; mempersempit perbedaan imbal hasil antara EM dan DM; dan   perbedaan situasi Covid antara EM dan DM.

Ketiga, saham teknologi akan kembali memimpin. Dengan sentimen positif seputar penemuan vaksin yang semakin dihargai, Bank DBS percaya bahwa saham teknologi siap untuk kembali memimpin. Pencarian pertumbuhan dan prospek pendapatan lebih kuat di ruang teknologi pasca-pandemi adalah katalis utama untuk kinerja superior saham ini.

Keempat, berubah menjadi netral terhadap high yield (HY) ketimbang investment grade (IG) dari Overweight, dan tetap positif terhadap kredit Asia. Ia percaya bahwa awal pengurangan pembelian aset (taper) akan memaksa pasar kredit untuk mengalihkan fokus mereka dari likuiditas ke fundamental. Sementara pihaknya pada awalnya lebih menyukai HY daripada IG dalam skenario reflasi, sekarang menjadi netral mengingat fundamental HY belum mengejar valuasi dalam pemulihan dan akan menunggu titik masuk lebih baik.

Namun, ia tetap positif terhadap kredit Asia karena kelemahan di Asia lebih bersifat khusus ketimbang sistemik. Mempertimbangkan bahwa kelemahan di Asia didorong oleh reformasi utang tingkat makro, menarik untuk dicatat bahwa tekanan kredit tidak terlihat pada tingkat sistemik, tetapi lebih terkonsentrasi pada emiten tertentu yang memiliki manfaat tinggi – terutama di peringkat CCC.

Ini sebagian besar berkaitan dengan obligasi dari kompleks Evergrande Tiongkok, pengembang properti dengan manfaat tinggi, yang menghadapi kebutuhan untuk melepaskan aset untuk menanggapi pelemahan yang dipandu pemerintah. Mengingat bahwa obligasi ini diperdagangkan dalam kisaran 20-30 sen dolar (mendekati perkiraan pasar terendah dari nilai pemulihan), bank DBS  percaya bahwa risiko penurunan lebih dari cukup untuk pasar kredit Asia secara keseluruhan. Secara khusus, pilihannya tetap pada ceruk BBB/BB dalam bias untuk tetap berkualitas tinggi sementara pelemahan terus berlangsung.

Kelima, belanja modal teknologi global. Terbukti, pandemi tidak menggagalkan tren kenaikan belanja modal di antara pembuat peralatan semikonduktor terkemuka dunia. Sebaliknya, pihaknya melihat lonjakan saat dunia merangsek ke digitalisasi, dan ini akan menopang permintaan tinggi untuk chip IC semikonduktor dan aliran pendapatan baru untuk ekosistem perangkat keras dan perangkat lunak hulu. Bank DBS berharap tren kenaikan belanja modal teknologi global dan kinerja sektor terkait akan terus berlanjut. Penggerak utama terutama berasal dari pengeluaran pemerintah, sektor perawatan kesehatan, artificial intelligence (AI), operator telekomunikasi, dan sektor otomotif.